Корректировка финансовой отчетности предприятия в оценке бизнеса. Монография - страница 22

Доходный подход во главу угла ставит концепцию дохода как основной фактор, определяющий величину стоимости. Отражает точку зрения покупателя, основывается на принципе ожидания (доходности) и других принципах. Сопоставление доходов с затратами ведется с учетом факторов времени и риска. Модели реализации методов доходного подхода строятся для некоторого (прогнозного) периода в будущем, в расчет вводятся будущие прогнозные потоки доходов, суммарная текущая стоимость которых определяет верхнюю границу «цены покупателя».

Для оценки бизнеса доходным подходом используют две группы методов.

1. Методы капитализации доходов. Используются в случае, если ожидается, что будущие чистые доходы (прибыли) или денежные потоки приблизительно будут равны текущим или темпы их роста будут умеренными и предсказуемыми. Причем доходы являются достаточно значительными положительными величинами, т. е. бизнес будет стабильно развиваться.

Сущность методов этой группы выражается формулой:

Для различных компаний в качестве дохода в числителе могут стоять различные показатели, и в зависимости от этого можно выполнить следующие виды капитализации доходов: капитализация прибыли, капитализация чистого денежного потока, капитализация валового денежного потока, капитализация избыточной прибыли (по сравнению со среднеотраслевой).

Показатель чистой прибыли обычно используется для оценки предприятий, в активах которых преобладает быстро изнашивающееся оборудование. Для компаний, обладающих значительной недвижимостью, балансовая стоимость которой уменьшается, а фактическая остается почти неизменной, предпочтительно использовать показатель денежного потока.

В оценке бизнеса данные методы применяются редко из-за значительных колебаний величин прибылей (или денежных потоков) по годам, характерных для большинства отечественных предприятий.

2. Методы дисконтирования будущих доходов. Позволяют учесть будущие перспективы развития предприятия. В качестве будущих доходов также могут рассматриваться чистые денежные потоки и будущие прибыли.

Методы оценки предприятий на основе дисконтирования будущих доходов позволяют отразить доходоприносящий потенциал компании, что в наибольшей степени соответствует интересам инвестора. При этом учитывается риск инвестиций, возможные темпы инфляции, а также ситуация на рынке через ставку дисконта. Этот метод позволяет адекватно учесть экономическое устаревание компании.