При этом, полезно помнить, что в данный день цены устанавливают покупатели и продавцы, которые обычно торгуют сравнительно небольшим количеством акций – относительно общего количества акций, выпущенных в обращение. Инвесторы, которые владеют акциями определенной компании, но не участвуют в торговле, цены не устанавливают.
Предположим, что в начале прошлого года вы и 10 000 других инвесторов купили по одной случайно выбранной акции из индекса S&P 500. (С технической точки зрения предположим, что вы и другие инвесторы купили акции пропорционально весу капитализации каждой акции в индексе S&P500). Вы и каждый из ваших теневых инвесторов владели акциями в течение одного года. Какие из следующих утверждений верны?
a. Средний доход, полученный вами и 10 000 ваших собратьев, будет очень близок к доходности индекса S&P 500.
b. Доходы будут варьироваться вокруг среднего дохода, при этом некоторые будут лучше, а другие хуже среднего.
c. Модель распределения доходов вокруг среднего будет похожа на колоколообразную кривую с толстыми хвостами.
d. Все вышеперечисленное.
Как изменится результат, если вместо этого вы и 10 000 других инвесторов случайно отобрали бы по 25 акций?
a. Средний доход будет еще ближе к доходности индекса S&P 500.
b. Разница между выигрышем победителей и потерями проигравших будет уже.
c. Модель доходности будет более сгруппирована вокруг среднего.
d. Все вышеперечисленное.
Даже если вы и 10 000 гипотетических инвесторов выбрали ваши инвестиции наугад, некоторые из вас будут иметь лучший результат, чем другие; результат одних будет хуже других. Один инвестор превзойдет других.
Вы много слышите о «грамотных результатах» такого-то. Вопросы, на которые вы должны ответить, таковы: «Какую часть этих результатов можно приписать везению, а какую – проницательному инвестиционному выбору?» Чтобы ответить на эти вопросы, вы должны знать, (1) что считается средним и (2) ожидаемыми отклонениями от среднего.
В первом вопросе средние показатели выборов инвесторов будут близкими к показателям индекса S&P500. Кроме того, доходности инвесторов будут распределены выше и ниже средней доходности S&P 500. Распределение доходностей будет иметь форму колоколообразной кривой с толстыми хвостами, подобно показанной на Рис. 2. Следовательно, правильный ответ – «d» – все вышеперечисленное.