Основной экономической причиной возникновения проблемы корпоративного управления как таковой является отделение владения от непосредственного управления собственностью. В результате такого отделения неизбежно возрастает роль наемных менеджеров, осуществляющих непосредственное управление деятельностью эмитента, вследствие чего возникают различные группы участников отношений, складывающихся в связи с таким управлением, каждая из которых преследует собственные интересы.
В 1990-е годы появились концепции корпоративного управления: концепция «соучастников» и концепция стоимости капитала акционеров.
Концепция «соучастников» рассматривается в наиболее широкой трактовке корпоративного управления. Эго учет и зашита инвесторов, как финансовых, так и нефинансовых, вносящих свой вклад в деятельность корпорации. При этом к нефинансовым инвесторам могут относиться служащие (специфические навыки для корпорации), поставщики (специфическое оборудование), местные власти (инфраструктура и налоги в интересах корпорации).
Корпорации, управление которыми осуществляется в соответствии с концепцией стоимости капитала акционеров, концентрируются на деятельности, способной повысить стоимость корпорации (т.е. стоимость капитала акционеров), и сокращают масштабы деятельности либо продают подразделения, которые не могут способствовать повышению стоимости компании.
С точки зрения предприятия в целом добросовестное корпоративное управление состоит из трех элементов:
– этических основ деятельности компании, заключающихся в соблюдении интересов акционеров;
– достижения долгосрочных стратегических задач ее владельцев – например, высокой прибыльности в долгосрочной перспективе, более высоких показателей прибыльности, чем у лидеров рынка, или же прибыльности, превышающей средний показатель по отрасли;
– соблюдения всех юридических и нормативных требований, предъявляемых к компании.
Если не считать соблюдения компанией юридических и нормативных требований, в большей степени, нежели органы власти, контроль над корпоративным управлением осуществляет рынок. При невыполнении правил добросовестного корпоративного управления компании грозят не штрафы, а ущерб репутации на рынке капиталов. Этот ущерб приведет к снижению интереса инвесторов и падению фондовых котировок. Кроме того, это ограничит возможности для дальнейших операций и капиталовложений в компанию со сто-