2.3. Бескупонные (дисконтные) облигации
Облигации этого типа встречаются на российском рынке не слишком часто. Фактически это облигации с фиксированным купоном при ставке купона 0 %. Размещаются они с дисконтом к номиналу, а погашаются по номинальной стоимости. Эта разница и формирует доход инвестора.
Рыночные цены таких облигаций подчинены тем же законам, что и у облигаций с постоянным (фиксированным) купоном. В качестве примера можно привести облигации Сбербанка 001Р-SBERD2, размещенные в октябре 2024 года сроком на 5 лет. Сразу после размещения данные облигации торговались по цене около 50 % от номинала, обеспечивая возможность инвесторам удвоить вложенные в них средства, дождавшись наступления срока погашения.
2.4. Облигации с плавающим купоном (флоатеры)
Флоатеры – одни из самых «хитрых» облигаций. Плавающий купон означает, что выплата по облигации изменяется во времени в зависимости от некоего параметра, который меняет свое значение. Чаще всего в качестве такого параметра выступают ключевая ставка ЦБ или ставка RUONIA («эталонная» процентная ставка, представляющая собой взвешенную процентную ставку по необеспеченным межбанковским кредитам /депозитам/ в рублях на условиях «овернайт»).
Идея, заложенная в такие облигации проста и понятна. Доходность флоатеров следует за рынком и почти всегда соответствует реальной стоимости денег. Как результат, биржевые цены облигаций с плавающим купоном почти всегда близки к их номинальной стоимости. Это удобно для инвесторов с точки зрения минимизации риска процентных ставок (о нем будет подробнее рассказано ниже). Их цена почти всегда относительно стабильна, что позволяет инвестору в любой момент выйти из купленной ранее облигации, не рискуя понести значительные финансовые потери.
Облигации федерального займа c плавающим купоном обычно напрямую привязаны к RUONIA (без каких-либо премий к этой ставке), а корпоративные и муниципальные облигации, считающиеся ценными бумагами с более высоким риском, обычно в дополнение к RUONIA или ключевой ставке ЦБ выплачивают ещё и премию (спред), составляющую до нескольких процентов годовых.
Тонкость заключается в том, что не существует единой формулы, по которой для облигаций с плавающим купоном осуществляется расчет ставки очередного купона. Каждый эмитент в проспекте эмиссии очередного выпуска своих облигаций указывает свой собственный метод расчета, причем иногда довольно экзотического вида. Прежде чем покупать флоатеры, всегда следует внимательно изучить эту формулу, чтобы потом ставка купона не оказалась для инвестора сюрпризом.