.
Как указывает Томас Сэнфорд, иностранные компании редко дают согласие на выпуск «неспонсируемых» АДА. Причиной тому является запрет Комиссии на одновременное проведение «спонсируемого» и «неспонсируемого» проектов выпуска АДА.
Иными словами, проведению такого «спонсируемого» проекта АДА должен предшествовать:
1) обмен «неспонсируемых» АДА на депонированные иностранные ценные бумаги с одновременным погашением таких АДА банком-депозитарием; либо
2) их обмен на «спонсируемые» АДА (второе случается чаще).
В обоих случаях иностранная компания оплачивает не только все расходы американских банков-депозитариев, но и так называемую «откупную цену», или «плату за согласие» («consent fee»), иногда значительно превышающую сумму указанных расходов. Кроме того, разрешение осуществить «неспонсируемый» проект АДА может негативно повлиять на рыночную стоимость «спонсируемых» АДА, так как в первом случае установление начальной цены и ее стабилизация осуществляются банком-депозитарием без привлечения профессиональных банков-андеррайтеров, что может привести к установлению заниженной стоимости АДА на рынке США (см. Главу 2). На практике отказ иностранной компании подписать письмо об отсутствии возражений влечет отказ Комиссии зарегистрировать такой проект по Закону 1933 г.141
Регистрация «неспонсируемого» проекта АДА по Закону 1933 г. осуществляется по Форме Ф-6, а для освобождения от регистрации по Закону 1934 г. используется Правило 12g3—2 (b) (см. ниже)142. При этом подготовка документации для освобождения «неспонсируемого» проекта АДА от регистрации по Закону 1934 г. лежит на иностранной компании, на ценные бумаги которой выпущены АДА и, как правило, осуществляется за ее счет.
Особенностью «неспонсируемых» проектов АДА является то, что депозитный договор заключается между американским банком-депозитарием и приобретателями АДА, а иностранная компания, на ценные бумаги которой выпускаются АДА, его стороной не является. При этом собственники «неспонсируемых» АДА по общему правилу не могут голосовать на собраниях акционеров иностранной компании через американский банк-депозитарий. Сделки с зарегистрированными в Комиссии «неспонсируемыми» АДА осуществляются через Дисплейную службу «Национальной ассоциации дилеров ценных бумаг» («НАСД»), включающую так называемые «розовые листки» («pink sheets»), содержащие сведения о покупке и продаже