Фьючерсы и опционы - страница 5

Второй критерий, который нужно указать в форварде, это дата поставки. В какой момент времени будет происходить поставка по форварду: через 3 месяца, через 6 или через 9.

Рис. 2.1

Подробнее критерий дата поставки рассмотрим чуть позже.

Третий критерий (довольно очевидный) – в форварде нужно четко прописать объем (объем базового актива). Если рассмотреть вышеупомянутый пример с зерном (рис. 1.3), то это значит – один форвард равен одной тонне. Если бы фермер хотел произвести, скажем, десять тон, значит, ему бы пришлось заключать десять форвардных контрактов.

Четвертый критерий – цена. Цена форварда примерно равна цене базового актива. Важно: Сейчас мы его рассмотрим как аксиому, а чуть дальше более детально разберем, почему так происходит. Ее (цену) участники не устанавливают (выбирают), они смотрят на стоимость базового актива в текущий момент времени и примерно такая же цена будет и у форвардного контракта. В вышеописанном примере сделки с форвардом (рис. 1.3) и фермер, и контрагент посмотрели, сколько стоит зерно на бирже и в соответствии с этим заключили сделку.

С введением таких стандартов на форвард (базовый актив, дата поставки, объем) появляется новый инструмент – фьючерс. Можно заметить: что форвард и фьючерс – это практически слова-синонимы.

Определение фьючерса – договор на поставку товара в будущем. Обратите внимание, это точно такое же определение, как и у форварда. Однако есть небольшое отличие: фьючерс в большинстве случаев договор биржевой, а форвард – внебиржевой.

Подойдя к понятию фьючерса, рассмотрим его теперь с точки зрения спекулянта. Вернемся к предыдущему примеру с форвардом и фермером.

Рис. 2.2

На рис. 2.2 показано следующее:

– зеленая линия отражает изменение цены на зерно;

– красный пунктир отражает цену фьючерсного контракта на это зерно (обратите внимание, что цена фьючерса примерно равна цене базового актива);

– дата поставки фьючерса.

Вспоминаем предыдущий пример с форвардом: в одном случае контрагент выплачивал фермеру деньги, в другом случае фермер выплачивал контрагенту деньги (табл. 1.1). Теперь представим, что форвард стал биржевым инструментом и тот факт, что в большинстве случаев, работая на биржевом рынке, мы нашего контрагента не видим вообще.

Возникает вопрос: кто выступает гарантом того, что в момент поставки будут произведены нужные платежи? Такие гарантии может дать только биржа. Биржа выступает гарантом, потому что она этот фьючерс «создала» (создала его спецификацию) и участники торгов его покупают или продают на этой бирже, в результате биржа гарантирует, что все участники (продавцы и покупатели) исполнят свои обязательства.