ФРС отреагировала на дефолт, сделав предложение денег более доступным, что привело к неожиданному росту фондового рынка. Однако после этого последовало рекордное падение в истории фондового рынка США.
Рэй предположил, что с наибольшей вероятностью дальнейшие усилия ФРС провалятся, неминуем экономический кризис и, возможно, гиперинфляция. Он купил фьючерсы на золото и на казначейские облигации как спред по паре с евродолларом, что снижало риск в условиях нарастания кредитных проблем. Но ошибся: действия ФРС повлекли рост темпов экономики без инфляции в течение 18 лет.
Это произошло, так как в США стали возвращаться деньги от стран-заемщиков, что укрепило доллар, и ФРС смогла снизить процентную ставку без инфляции. ФРС стала выдавать денежные кредиты банкам, а международные финансовые организации устраивали так, что страны-должники могли обслуживать госдолг из новых заемных средств.
Рэй как эксперт и консультант потерпел публичное фиаско. Он потерял столько денег, что не смог платить сотрудникам. Даже Колман вынужден был с семьей вернуться в Оклахому, и в Bridgewater остался только сам Рэй. Пришло время сделать очередной выбор, как быть дальше.
Как мне удалось решить проблему инвестирования
После провала Рэй решил продолжать свой путь, и вопрос был только в том, как повысить свою эффективность. Рэй выявлял свои ошибки.
Во-первых, он был самоуверен и поддался эмоциям, когда на всю страну объявлял о неминуемом кризисе.
Во-вторых, он снова не учел исторические данные – такой экономический поворот уже случался в прошлом, когда в нижней точке Великой депрессии центробанки одновременно начали стимуляцию, и инфляция с дефляцией достигли баланса. Кроме того, долги в национальной валюте можно реструктуризировать государственным вмешательством.
В-третьих, риски долгосрочных прогнозов включают в себя неизвестные переменные, которые могут появиться в период между ставкой и прогнозируемым событием.
Он пришел к выводу, что нужно объективно оценивать себя и начать изменения с управления своей природной агрессивностью. По мнению Рэя, эта большая неудача научила его смирению, сбалансировавшему агрессию. Он стал готов прислушиваться к мнению других экспертов и выстраивать конструктивный диалог, чтобы добиться большей эффективности. Тогда он сформировал следующие правила: