2.2. Фондовый индекс капитализационного взвешивания цен активов
Фондовые индексы определяются с использованием четырёх расчётных методов:
капитализационного взвешивания цен активов;
взвешивания цен активов;
равного взвешивания цен активов;
взвешивания средней геометрической величины цен активов.
Из всех фондовых индексов наибольшее распространение получили индексы, рассчитываемые на основе метода капитализационного взвешивания цен активов. В данном методе используется принцип пропорциональности рыночной капитализации актива, то есть акция тем больше значит, чем больше её доля в общей капитализации всех акций, включённых в базу расчёта фондового индекса [8]. Рыночная капитализация акций фондового индекса в –ый торговый день рассчитывается по формуле
где и – текущий курс акции и количество акций –го эмитента в –ый торговый день соответственно; – количество эмитентов, ценные бумаги которых включены в базу расчёта.
В данном соотношении произведение характеризует капитализацию акции –го эмитента в –ый торговый день. При расчёте капитализации акции обычно учитываются только те акции, которые свободно обращаются на фондовом рынке (freefloat). В целях уменьшения чрезмерного влияния акций отдельных эмитентов на значение индекса используются весовые коэффициенты, уменьшающие удельный вес акции в индексе до требуемого значения. Например, в индексе РТС доля акции одного эмитента не должна превышать 15%, а суммарная доля акций любых пяти эмитентов – 55%.
Для расчёта фондовых индексов капитализационного взвешивания используется формула [8]
где и – текущий и базовый уровни фондового индекса в –ый и базовый торговые дни соответственно (в относительных единицах или пунктах); – корректирующий коэффициент, учитывающий изменение базы расчёта индекса в –ый торговый день; – рыночная капитализация акций фондового индекса в базовый торговый день.
Наличие в формуле (2.1) корректирующего коэффициента позволяет избежать скачкообразного (резкого) изменения значения индекса, вызванного изменением базы расчёта фондового индекса или другими причинами [8].
Формула (2.1) лежит в основе расчёта большинства мировых фондовых индексов (S&P 500, Wilshire 5000, NASDAGComposite, NYSEComposite, РТС, МосБиржи и др.). Детальные методики расчёта каждого индекса имеют свои особенности и доступны для всех участников фондовых бирж (см., например, Методику расчёта Индексов Московской Биржи).