Поэтому нет ничего удивительного в том, что многие развивающиеся страны решили никогда впредь не отдавать себя на милость международных финансовых рынков (или МВФ). Вместо того чтобы занимать деньги на финансирование своих инвестиций за рубежом, правительства и корпорации этих стран отказались от больших инвестиционных проектов, сопряженных с долговой зависимостью. А некоторые из них сделали ставку на увеличение экспорта при помощи поддержания заниженного курса национальной валюты. Закупая иностранную валюту для поддержания заниженного курса своей, они накопили большие валютные резервы, которые служили «фондом на черный день» – на тот случай, если иностранные кредиторы снова впадут в панику. Таким образом, в конце 1990-х годов развивающиеся страны сократили инвестиции и превратились из чистых импортеров в чистых экспортеров товаров и капитала, что только увеличило и без того избыточное глобальное предложение.
Вскоре после этого инвестиции корпораций из промышленно развитых стран также сошли на нет в связи с бумом интернет-компаний, в результате которого мировая экономическая система впала в рецессию в первые годы нового тысячелетия. Поскольку такие страны, как Германия и Япония, оказались неспособны стать движущими силами глобального роста вследствие избранной ими экспортной ориентации, бремя стимулирования экономического роста легло на Соединенные Штаты.
Восстановление без создания рабочих мест и требование стимулирования
Как уже было сказано, Соединенные Штаты оказались политически предрасположенными к стимулированию потребления. Но, хотя рост потребления давал необходимые стимулы для выхода мировой экономики из рецессии 2001 года, вскоре выяснилось (как и в случае восстановления, имевшего место в 1991 году), что новые рабочие места не создаются. В силу того что пособия по безработице носят в США краткосрочный характер, правительство испытывает колоссальное дополнительное политическое давление, побуждающее его продолжать стимулировать экономику путем денежных вливаний. Как показано в главе 4, восстановление без создания рабочих вовсе не обязательно рассматривать как явление, ставшее в Соединенных Штатах достоянием прошлого; и нынешнее восстановление до сих пор не привело к созданию заметного числа рабочих мест. Восстановление без создания рабочих мест особенно опасно потому, что длительные стимулирующие вливания, осуществляемые с тем, чтобы побудить частный сектор создавать рабочие места, на деле приводят к деформации стимулов, особенно в финансовом секторе. Эти процессы создают еще одну линию разлома, образующуюся в результате взаимодействия между политикой и финансовым сектором, но на этот раз мы имеем дело с линией, которая меняет свое положение в ходе экономического цикла.