● В понимании того, что фактические распределения отличаются от идеального – они непостоянны и их трудно смоделировать.
Большая часть литературы об опционах посвящена оценке стоимости этих инструментов (и некоторые из них очень сложны)[4]. В ней часто даются ответы на незначительные вопросы, такие как точность оценки американских опционов с постоянной волатильностью или процентной ставкой (грошовая экономия там, где теряются тысячи). Кроме того, нетеоретическая (прикладная) литература по опционам, опирается она на модель Блэка–Шоулза–Мертона или нет, ограничивается измерением статического риска. Это проблема большей части литературы, знакомящей трейдеров с типовыми рисками, – в ней рассматривается только статическое хеджирование позиции. Позиция в производных инструментах, которая хеджируется динамически, имеет совершено другой профиль риска и с учетом ограничений такого хеджирования зависит от траектории движения цены (ключевое понятие для продавца опционов).
В этой книге нет экзотических опционов с их бесконечными вариациями и комбинациями. Анализ позиций ограничен наименьшими разлагаемыми структурами. Иными словами, структуры, представляющие собой объединение двух производных продуктов, исключаются (кроме редких случаев неаддитивности, где комбинация дает некоторое преимущество трейдеру). Цель книги состоит в том, чтобы ознакомить трейдеров и риск-менеджеров с правилами, а не с частными случаями.
Читатели могут использовать данную книгу как справочник, отыскивая вопросы, которые их интересуют, и произвольно переходя от одной темы к другой. Названия глав упрощают навигацию по книге.
Более сложные математические вопросы рассматриваются ближе к концу книги. Мы старались обойтись без сложного математического инструментария и объяснять проблемы простым языком. Как результат, формулы не появляются в книге до главы 22. Кроме того, в представлении математических формул мы избегаем формальной структуры доказательства (требуемой в теории вероятности) и идем более простым путем. Большинство математических понятий, связанных с темой, можно объяснить описательно, дополнив объяснение графиками.
Во врезках «Мастер опционов» приводятся пояснения ко многим сложным темам. Поскольку такие пояснения являются самостоятельными элементами, читать их можно в любом порядке.