— Уильям, — он пожал мне руку, усаживаясь в кресло напротив
моего стола. — Ваше сообщение звучало весьма загадочно. Надеюсь,
ничего серьезного?
— К сожалению, мистер Вандербильт, все очень серьезно, — я
открыл его личное дело, демонстрируя текущее состояние портфеля. —
За последние недели я провел детальный анализ рыночной ситуации.
То, что я обнаружил, вызывает глубокую обеспокоенность. Я вас уже
предупреждал насчет этого. Мы с вами неоднократно обговаривали это.
Но сейчас настало время для итоговых, самых важных
рекомендаций.
Вандербильт наклонился вперед, изучая цифры.
— Портфель показывает отличные результаты. Прибыль за девять
месяцев составила тридцать один процент. Что может вызывать
беспокойство при таких показателях?
Я встал, подошел к окну, откуда открывался вид на кипящую жизнью
улицу. Толпы клерков спешили на работу, автомобили сигналили в
утренних пробках, газетчики выкрикивали заголовки о новых рекордах
биржи.
— Мистер Вандербильт, позвольте рассказать вам историю. В 1906
году знакомый моего наставника Харрисона, пожилой брокер из
Бостона, заметил тревожные признаки на рынке. Избыточная
ликвидность, спекулятивная эйфория, отрыв цен акций от реальной
стоимости компаний. Он начал предупреждать клиентов, советовал
сокращать позиции.
— И что произошло? — Вандербильт слушал внимательно.
— Большинство не послушало. Рынок продолжал расти еще полгода.
Клиенты считали его паникером, некоторые даже сменили брокера. А в
октябре 1907 года разразилась паника. Dow Jones потерял сорок
девять процентов за год. Те немногие, кто прислушался к
предупреждениям, не только сохранили капитал, но и смогли выкупить
обесцененные активы по бросовым ценам.
Вандербильт откинулся в кресле, переваривая услышанное.
— Вы видите параллели с текущей ситуацией?
— Не просто параллели, — я вернулся к столу, достал
подготовленную папку с аналитическими материалами. — Идентичные
признаки, но в гораздо более угрожающих масштабах.
Я разложил перед ним графики и таблицы, которые готовил всю
прошлую неделю.
— Посмотрите на эти цифры.
Вандербильт внимательно изучал документы, его лицо постепенно
серьезнело.
— Но ведь маржинальная торговля - это нормальная практика, —
возразил он. — Банки не стали бы кредитовать, если бы видели
реальный риск.
— Банки зарабатывают на маржинальных кредитах около десяти
процентов годовых, — объяснил я. — Это слишком соблазнительная
прибыль, чтобы думать о рисках. К тому же, они убеждены, что рост
продолжится бесконечно.