Таким образом, в былые времена даже экспортно ориентированные развивающиеся страны помогали абсорбировать избыточное предложение богатых экспортеров. Но в 1990-е годы развивающимся странам пришлось испытать серию финансовых кризисов, которые заставили их понять, что получение объемных кредитов от промышленно развитых стран для поддержания инвестиций было способом навлечь на свою голову большие неприятности. В главе 3 я объясняю, почему эти страны перешли от абсорбции глобального избыточного предложения к политике, направленной на то, чтобы самим стать чистыми экспортерами и способствовать усугублению проблемы. Суть дела в том, что их финансовые системы базировались на принципах, фундаментально отличавшихся от предпосылок, на которых базировалась система тех, кто их финансировал, а несовместимость между этими системами, служившая источником соответствующей линии разлома, делала крайне рискованными все попытки получать из-за рубежа кредиты для поддержания инвестиций и экономического роста.
В условиях конкурентной финансовой системы, существующей в таких странах, как Соединенные Штаты и Великобритания, акцент делается на прозрачном и надежном обеспечении исполнения условий контрактов при помощи правовой системы: поскольку осуществление деловых операций не зависит от кумовства и «связей», такие системы называют «прозрачными», ибо они дают возможность получить информацию, необходимую для понимания действий заемщика, и предоставляют всем игрокам гарантию того, что их права будут защищены законом, а решение суда – исполнено. В результате участники рынка проявляют готовность иметь дело с такими ценными бумагами, как акции и долгосрочные долговые обязательства, и финансировать конечного потребителя напрямую, а не прибегать к посредникам в виде банков. Каждая сделка должна быть оправданной сама по себе и осуществляться путем конкурентных торгов. Ясно, что такое описание далеко от действительности (во время недавнего кризиса прозрачности явно не хватало), но оно отражает глубинную суть такой системы.
Финансовые системы в странах, где государственное и банковское вмешательство было важным фактором в ходе роста, устроены совсем иначе. Доступная широкой публике финансовая информация крайне ограничена, – возможно, потому, что правительства и банки, которые сами направляли потоки финансирования, не нуждались ни в публичности, ни тем более в общественном контроле над своей деятельностью. Хотя в большинстве таких стран правительство отстранилось от прямого управления денежными потоками, банки до сих пор играют там важную роль, а информация строго дозируется и не выходит за пределы круга влиятельных инсайдеров. Ввиду скудности публичной информации исполнение контрактных обязательств во многом зависит от долгосрочных деловых отношений сторон. Заемщик погашает задолженность, дабы избежать разрыва специфических «связей» с партнером, что может привести к неблагоприятным последствиям, поскольку при подобной системе именно «связи» являются единственной «конвертируемой валютой». Это означает, что финансисты-аутсайдеры, тем более зарубежные, почти не имеют доступа к такого рода системе. Более того, именно этот барьер обеспечивает работоспособность системы: ведь если бы заемщики имели возможность маневрировать, играя на конфликте интересов заимодавцев, как это происходит в условиях прозрачной конкурентной системы, существующая система обеспечения исполнения контрактов разрушилась бы.