– Случайный характер цен. Изменения цен на активы происходят случайным образом, так как они отражают неожиданные события или новые данные.
– Рациональность участников рынка. Инвесторы действуют рационально, оценивая информацию, и их действия приводят к быстрому исправлению рыночных цен в случае отклонений.
Уровни эффективности рынка:
– Слабая форма. Цены на активы отражают всю историческую информацию, включая прошлые цены и объемы торгов. Технический анализ в этом случае бесполезен.
– Полусильная форма. Цены включают как историческую, так и публичную информацию. Здесь неэффективным становится фундаментальный анализ.
– Сильная форма. Цены полностью отражают всю информацию, включая инсайдерскую. Даже доступ к инсайдерским данным не позволяет получить дополнительную прибыль.
Критика ГЭР:
– Аномалии рынка. Наблюдаются случаи, когда рынок ведет себя нерационально (например, «эффект января» или «пузырь доткомов»).
– Иррациональность инвесторов. Теория поведенческих финансов показывает, что инвесторы часто подвержены когнитивным искажениям, эмоциям и стадному поведению.
– Невозможность идеально точной оценки информации. Существует задержка в реакции рынка на новую информацию, что может давать возможность для получения прибыли.
Практическое значение. ГЭР стимулирует развитие пассивного инвестирования, например, через индексные фонды. Согласно теории, попытки активно обыграть рынок в долгосрочной перспективе обречены на провал, поскольку вся доступная информация уже учтена в ценах.
Согласно ГЭР, вся значимая информация уже заложена в текущие цены активов. Это означает, что рынок мгновенно и полностью учитывает любые новости, прогнозы, события. Как только появляются свежие данные, тысячи трейдеров реагируют на них, и цены мгновенно корректируются. В такой ситуации получать доход выше среднерыночного на постоянной основе почти невозможно – рынок становится непредсказуемым, а успех инвестора во многом зависит от удачи.
Представьте, например, что некая компания публикует отчет о рекордных прибылях. Согласно ГЭР, ее акции сразу же вырастут в цене, не оставляя возможности сыграть на опережение. И наоборот – плохие новости молниеносно обрушат котировки. Индивидуальному инвестору крайне сложно опередить рынок, на котором все данные становятся общим знанием за доли секунды.