Я покачал головой, останавливая его:
— Томпсон, сколько стоят акции RCA сегодня?
— Э-э... около 400 долларов за акцию, сэр.
— А какова годовая прибыль компании на одну акцию?
— Примерно... — он замялся, — примерно четыре доллара.
— Соотношение цены к прибыли — сто к одному, — я подчеркнул
цифру на доске. — В исторической перспективе нормальным считается
пятнадцать-двадцать к одному.
Хендерсон кивнул:
— А если учесть, что часть этой прибыли - бухгалтерские уловки и
манипуляции с отчетностью...
Я взял из рук Сары следующий график, показывающий соотношение
между ростом промышленного производства и ростом цен акций.
— За последние три года промышленное производство выросло на
двадцать процентов. А индекс Доу-Джонса - на четыреста процентов.
Цены на акции совершенно оторвались от реальной экономики.
Сара продолжила, переходя к секторальному анализу:
— Автомобильная промышленность демонстрирует первые признаки
насыщения. Коэффициент обновления автопарка снизился с двадцати
двух процентов до восемнадцати. Продажи нового жилья в июле упали
на шесть процентов по сравнению с прошлогодним показателем.
— И при этом строительные компании торгуются с премией в
восемьдесят процентов к прошлогодним ценам, — добавил
Хендерсон.
Томпсон выглядел обескураженным:
— Но если все так очевидно, почему никто не видит опасности?
— О, многие видят, — я подошел к окну, глядя на городской
пейзаж. — Просто говорить об этом непопулярно. Никто не хочет быть
человеком, который испортил вечеринку.
— К тому же, — добавила Сара с горькой улыбкой, — сложно убедить
людей, которые зарабатывают состояния на растущем рынке, что этот
рост - иллюзия.
Я положил на стол папку с распоряжениями:
— В свете новых данных, приказываю увеличить долю наличных
средств в портфелях наших консервативных клиентов до пятидесяти
процентов. К концу сентября - до восьмидесяти. Минимизировать
позиции в биржевых спекулянтах и компаниях с высоким уровнем
долга.
— Клиенты будут сопротивляться, — предупредил Хендерсон. —
Леннокс уже трижды звонил мне с требованием увеличить долю акций в
его портфеле.
— Леннокс скажет вам спасибо через три месяца, — я собрал
бумаги. — Наша задача защитить клиентов, даже если им это не
нравится. Для тех, кто настаивает на агрессивных стратегиях,
подготовьте документы о принятии риска с подписью.