Пример 2: Арбитраж с использованием индексных фьючерсов
• Ситуация: Индекс S&P 500 торгуется по цене 3000, а фьючерс на данный индекс – по цене 2990.
• Действия трейдера: Трейдер покупает фьючерс по цене 2990 и одновременно продает ETF, который отслеживает индекс S&P 500, по цене 3000.
• Результат: Когда расхождение в ценах уменьшается, трейдер закрывает позиции, фиксируя прибыль.
Примеры стратегий и расчётов
Арбитраж между фьючерсами и акциями часто строится на математических моделях, учитывающих стоимость денег во времени, дивиденды и издержки.
1. Cash-and-Carry Арбитраж
Трейдер покупает акции на спотовом рынке и одновременно продает фьючерсный контракт. Прибыль возникает, если фьючерсная цена превышает справедливую стоимость акции с учетом дивидендов и безрисковой ставки.
Формула справедливой цены фьючерса: F=S×e(r−q)TF=S×e(r−q)T, где FF – теоретическая цена фьючерса, SS – текущая цена акции, rr – безрисковая ставка, qq – дивидендная доходность, TT – время до экспирации.
Если фьючерс торгуется по 103, арбитражер покупаетакцию, продает фьючерс и на экспирации получаетприбыль103, арбитражер покупаетакцию, продает фьючерс инаэкспирации получаетприбыль 1.49 за акцию (минус комиссии).
Пример: Акция стоит 101.51
Применяется, если фьючерс недооценен. Трейдер продает акцию (включая короткую позицию) и покупает фьючерс, рассчитывая на сближение цен.
2. Reverse Cash-and-Carry Ключевые термины и рыночные состояния
· Контанго: Фьючерс торгуется выше справедливой цены (стимулирует cash-and-carry).
· Бэквордация: Фьючерс ниже справедливой цены (актуально для reverse стратегии).
· Базис (Basis): Разница между ценой фьючерса и спот-ценой акции. Арбитражеры зарабатывают на его сокращении.
Риски стратегии
1. Процентный риск: Изменение ключевой ставки влияет на расчет rr в формуле.
2. Дивидендный риск: Непредвиденное сокращение или отмена дивидендов.
3. Операционные издержки: Комиссии, затраты на заём акций для шорта, маржинальные требования.
4. Временной риск: Цены могут не сойтись к экспирации из-за форс-мажоров (например, рыночных шоков).
Технологии и современные реалии
· Алгоритмическая торговля: Роботы отслеживают малейшие отклонения базиса в реальном времени. Например, HFT-системы закрывают арбитражные окна за миллисекунды.
· Использование ETF: